汇丰配资【热门行业】甲骨文3000亿美元算力订单引轰动国产算力产业链获提振

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金吾财讯 | 近日，《华尔街日报》引述知情人士消息报道称，ChatGPT开发商OpenAI，与甲骨文(Oracle)签署合同，将在约5年内向后者购买价值3000亿美元(约2.34万亿港元)的算力，成为迄今签署的最大云计算合同之一。据报，OpenAI这一巨额承诺的规模远超该公司目前的收入。

从合作的资源投入来看，该算力项目将需要4.5吉瓦(Gigawatts)的电力容量，大致相当于超过两座胡佛水坝的发电量，或约400万户家庭的用电量。知情人士指，作为这笔交易的一部分，甲骨文正在与数据中心建设商Crusoe等公司合作。他们正寻求在全美各地建设数据中心，包括怀俄明州、宾夕法尼亚州、得克萨斯州、密西根州和新墨西哥州。

在甲骨文9月9日盘后披露的最新财报中，其在截至8月31日的最近一个财季增加3170亿美元的未来合同收入。

消息也带动甲骨文9月10日股价暴动，盘中一度升超43%，当日收盘价格涨幅定格于35.95%，报328.33美元。

值得注意的是，随着其股价的大涨，令公司创始人艾利森的身家一度超越特斯拉创始人马斯克，成为全球首富。根据《彭博亿万富豪指数》，9月10日大部分时间的身家都多过马斯卡，但收市计，身家增加885亿美元，较马斯克少约10亿美元。

受此利好推动，多家投行快速更新了对这家科技巨头的目标价。花旗表示，将甲骨文评级从“中性”升为“买入”，因此前首季创历史纪录的订单表现，增强了该行对其AI业务持久性和盈利能力的信心。

另外，Wolfe Research将甲骨文目标价从300美元大幅上调至400美元，较最新收盘价仍有超过20%的上涨空间，对应1.12万亿美元市值；美银将甲骨文目标价从295美元上调至368美元；杰富瑞将甲骨文目标价从270美元上调至360美元；Piper Sandler将甲骨文目标价从270美元上调至330美元。

高风险的双向押注汇丰配资

OpenAI与甲骨文的这份合同将从2027年开始，然而，这对两家公司来说都是一场高风险的押注。

对OpenAI而言，这笔合同是解决算力短缺的重要途径，但也加重了其财务压力。OpenAI是一家仍在亏钱的初创公司，6月披露年收入约为100亿美元，不到该公司平均每年必须支出的600亿美元的五分之一。

对甲骨文而言，其将其未来收入的一大部分集中在一个客户身上，而且很可能不得不举债购买人工智能(AI)芯片，以便为数据中心提供动力。

摩根大通在10日的研报中也表示，市场可能忽略了几个核心问题：包括客户集中度风险，大部分收入可能要在遥远的未来才能得到确认，新增的大部分订单与AI模型训练有关，这类业务的利润率相对较低，以及甲骨文是否有足够的资金为巨额订单进行天文数字般的基础设施建设仍然存疑。

摩根士丹利亦持相似观点，预计在这笔高达4550亿美元的RPO中，只有约10%会在未来12个月内确认为收入。此外，当前订单主要集中于OpenAI等AI巨头的大单，客户集中度上升带来单一依赖性风险。

随着市场对上述风险的关注度提升，前期股价上涨热潮有所降温，甲骨文于9月11日的股价出现回吐，当日收盘报307.86美元，跌幅6.23%。

国产算力行业获提振汇丰配资

尽管甲骨文的巨额订单伴随风险，但这一“世纪级”合作仍为全球云计算与AI算力行业注入了强心剂，国内相关领域亦在这一行业趋势下迎来发展机遇。

受益于短期情绪，9月12日云计算板块拉升，万国数据-SW(09698)涨15.67%，百度集团-SW(09888)涨8.54%，商汤-W(00020)涨7.11%，易点云(02416)涨3.92%，阿里巴巴-W(09988)涨5.93%，金蝶国际(00268)涨3.07%，网易-S(09999)涨2.78%。

从全球行业标杆的业绩表现来看，算力赛道的高增长属性已得到验证。据

甲骨文截至8月底止首财季业绩显示，其经调整每股摊薄盈利1.47美元，较市场预期少1美仙。期内收入逾149亿美元，亦较预期少逾1亿美元。不过，其云业务表现最佳，收入逾71亿美元，同比增长近28%。

另外，谷歌母公司Alphabet于第二季业绩中显示，云端部门营业额升32%，至136.2亿美元，增幅较其他同业如微软及亚马逊快。

谷歌云行政总裁库里安(Thomas Kurian)透露，目前手头订单达1060亿美元(约8268亿港元)，预期未来两年最少约55%转化为收入，即涉约583亿美元(约4547亿港元)。

作为AI算力领域的“风向标”，英伟达首席执行官黄仁勋对行业长期价值的判断更具指引意义。他指出，超大规模云厂商的资本支出在2025年将达到6000亿美元，预计2030年AI基础设施市场规模将达到3万亿至4万亿美元，预计超大规模云厂商2025-2030年资本支出复合增速高达46%。

与此同时，算力经济的战略价值在国内也进一步凸显。中国信息通信研究院云计算与大数据研究所在2025年开放数据中心大会上正式发布《算力经济发展研究报告（2025年）》。报告指出，实证研究表明，算力规模每增长1%，平均可带动GDP提升0.426‰。该研究数据直观体现了算力对经济增长的直接拉动作用，也为国内算力行业发展提供了数据支撑。

对此国内重要厂商早已提前布局，2月，阿里CEO吴泳铭表示，未来三年将是云建设最集中的三年，在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和；腾讯从24年下半年开始发觉AI加速发展迹象，加大了对AI芯片的投入；百度自24Q3开始，资本开支连续三个季度环比增长，25Q2，百度资本开支为38亿元，同比增加79.41%，环比增加31.03%。

引述中原证券数据，阿里巴巴、百度、腾讯在近年第二季度的资本开支合计为616亿元，同比增长168%，环比增长12%。

中原证券指，英伟达主导全球高端AI算力芯片市场，国产AI算力芯片自主可控需求仍然迫切，国产替代空间巨大。国产 AI算力芯片厂商寒武纪、海光信息、芯原股份25Q2业绩表现亮眼，国产AI算力芯片厂商进入加速发展期，有望持续提升市场份额，建议关注国产 AI算力芯片产业链投资机会。

中邮证券认为，中长期看，算力基础设施供需缺口持续扩大，既因AI大模型需求爆发，也源于千行百业智能化转型。AIInfra作为连接算力硬件与AI应用的枢纽，需适配硬件迭代、响应应用需求，受双重驱动呈高景气。这形成算力层硬件升级、AIInfra层技术突破、应用层场景落地的多层次投资机遇，云计算价值也将在AI渗透中重估，迎来新增长。

交银国际稍显审慎，认为相比去年年底，市场对短中期人工智能基础设施建设投入强度的能见度有所提升，该机构依然看好以AI算力、存储、通信为逻辑主线全球头部半导体公司，但该机构认为，目前头部科技股估值水平较高。对于我国半导体产业链，相信关税政策反复或将促使国产替代的进一步加速，利好上游设备供应商。

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